作家：温彬 中国民生银行首席经济学家

　　中国东说念主民银行授权世界银行间同行拆借中心公布，2024年10月21日贷款市集报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均下调25bp。继7月双降之后，二者再度双双下调，且幅度更大。

　　（一）10月LPR报价再度下调，主要源于：

　　一是9月7天逆回购利率下调20bp，LPR相应跟班

　　9月24日，国新办召开金融因循经济高质地发展新闻发布会，东说念主民银行告示降准降息等战略，加强逆周期调遣。25日，MLF利率下调30bp至2%；27日，7天期逆回购操作利率下调20bp至1.50%，并施行降准0.5个百分点，开释约1万亿元恒久资金。

　　在新的货币战略框架下，7天期逆回购利率将当作主要的战略利率，逐渐通顺由短及长的利率传导关联。在此标的下，陪伴9月27日战略利率降息落地，10月LPR报价也会相应下调。

　　二是第六轮入款挂牌利率下调，不时改善银行欠债老本

　　10月18日，大行牵头开启第六轮入款挂牌利率下调。其中，活期入款利率下调5个基点，从0.15%调理为0.1%；三个月、六个月、一年、两年、三年和五年如期入款利率均下调25个基点。调理后，一年如期入款利率为1.10%，三年和五年如期入款利率为1.50%、1.55%。这亦然继7月之后，本年以来主要生意银行第二次下调东说念主民币入款利率。

　　叫停“手工补息”重复入款利率连合下调，将灵验裁减银行欠债老本，为LPR报价的再度下调创造空间。

　　若单独琢磨本次降入款利率的影响，经估算，预测将差异改善上市国有行和股份行息差约10.3bp、9.6bp，对银行业全体改善约10bp。

　　此外，东说念主民银行下调金融机构入款准备金率0.5个百分点，在开释恒久资金的同期，也有助于银行体系欠债老本下降。

　　三是裁减偏离度，更真确响应贷款市集利率水平

　　刻下部分优质客户的本色贷款利率已远远脱离了LPR，7月LPR报价下调后，较本色发生贷款利率仍彰着偏高。

　　央行数据炫耀，9月新披发企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低21个基点；新披发个东说念主住房贷款利率为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低78个基点。

　　为提高LPR报价质地，更真确响应贷款市集利率水平、减少偏离度，鼎沸MPA观察条件，LPR也存在进一步下调必要，以进一步进步报价灵验性和精确性。

　　（二）年内看，后续LPR报价或保管踏实

　　一是从海外看，好意思国经济韧性仍在、好意思元指数走强，稳汇率仍有必要

　　好意思国9月零卖数据超预期，办事数据推崇强盛（9月新增非农办事大超预期至25.4万东说念主，休闲率再次回落至4.1%），经济依旧具有一定韧性。同期，9月动力价钱下落虽对好意思国通胀起到扼制作用，但核心商品和服务价钱出现正常回升，通胀粘性仍在。近期中东地缘蹂躏升级带动油价大幅高涨，短期内好意思国通胀仍有小幅反弹可能。

　　受此影响，市集抢跑回撤，参加反向超调区间。年内好意思联储再降息50bp、来岁累计降息100bp的概率加大，总幅度预期缩小；重复欧央行10月如期降息，特朗普往来昂首，好意思元指数不时走强至103上方。东说念主民币承压有所走弱，在岸和离岸汇率调理至7.10元隔邻。

　　在此布景下，稳汇率压力仍在，国内货币战略进一步宽松的空间相对受限。

　　二是从国内看，9月信济数据边缘好转，稳增长战略抑遏正逐渐开释

　　三季度现价GDP同比增长4.04%，略高于二季度的3.97%；三季度不变价GDP同比增长4.6%，低于二季度的4.7%，但高于市集预期的4.5%。从环比季调增速看，三季度环比增长0.9%，二季度从0.7%下修至0.5%。在前期战略拉动下，9月分娩端数据彰着反弹，社零销耗和商品零卖进步，固定金钱投资增速企稳，办事情状有所改善。全体来看，9月部分宏不雅数据出现边缘改善。

　　9月下旬以来，一揽子稳增长战略抓续加码，针对性、组合性、灵验性彰着提高。跟着战略效应不时裸露，完结全年经济发展观点的概率大幅进步。当今降准、降息等战略仍是落地，进一步的货币宽松，主若是央行此前预报的四季度或再降准25-50bp，对应开释约0.5-1万亿元资金。

　　三是从银行看，生意银行净息差仍承压，LPR报价连合下调受限

　　2024年二季度，生意银行净息差环比抓平至1.54%，主要受益于辞让“手工补息”带来的银行欠债老本下行，金钱端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均抓平或延续下降。

　　后续看，在9月新一轮降息带动下，利率核心全体不时下移，金钱端贷款利率仍将处于下行通说念，尤其是LPR调降和存量房贷利率下调带动的金钱重订价效应影响更大。

　　从欠债端看，天然入款利率完结年内第二次下调，但如期化、恒久化趋势下入款重订价速率相对偏慢；年底前同行存单等市集化欠债老本也预测居高不下，使得银行息差仍承压欧洲杯体育，LPR报价短期内不时下调空间受限。